核心观点玖联优配
国内重要事件：（1）9月份，制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，为连续第二个月回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行业三大重点行业较快扩张。（2）据交通运输部预测，中秋、国庆假期全社会跨区域人员流动量将达到23.6亿人次，平均每天大概2.95亿人次，比去年同期增长3.2%左右。数据显示，假期前六天，全社会跨区域人员流动量超18亿人次，日均超3亿人次，同比增长5.2%。（3）票房方面，截至10月7日12时03分，2025年国庆档电影总票房（含预售）破16亿。其中，《志愿军：浴血和平》、《731》、《刺杀小说家2》位列前三。（4）餐饮购物方面，据商务部商务大数据监测，假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%。
海外重要事件：（1）美国9月私营企业就业人数意外减少32000人，预期增5万人。而此前一个月的数据也被修正为减少3000人。疲软的就业数据使市场加大了对美联储降息的押注，认为到今年年底前再进行两次降息的可能性显著上升。（2）当地时间10月1日0时，美国联邦政府因资金用尽，时隔近七年再度“停摆”。受美国联邦政府“关门”影响，约75万名联邦雇员被迫停薪休假，多项公共服务陷入停滞，国家公园、航空系统均受到冲击。受美国政府停摆影响，美国9月非农就业报告未能如期公布。关键经济数据长时间缺失或将给美联储货币政策路径增添不确定性。（3）当地时间10月6日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示玖联优配，自2025年11月1日起，所有从其他国家和地区进口至美国的中型和重型卡车将被征收25%的关税。
市场表现回顾：2025年10月1日至10月6日期间，全球市场呈现出显著的“风险偏好回暖”与“再通胀交易”主导的特征。首先，全球股市普涨，尤其是亚太和欧洲股市表现强劲，日经225指数以超6%的涨幅领跑全球。其次，大宗商品多数走强，工业金属（铜、锌、铝）和农产品（大豆、玉米）表现突出，贵金属（黄金、白银）同步上涨。再次，避险资产表现分化，美债收益率小幅上行，美元微涨，而传统避险资产黄金则因其他因素驱动而上涨。原油独自承压，在全球风险偏好提升的背景下，与经济放缓的担忧有关。
投资展望：（1）A股：市场预计延续震荡抬升格局。随着二十届四中全会聚焦“十五五”规划，A股市场有望迎来关键窗口期，市场风险偏好或将进一步回暖。流动性预计延续向好趋势。近期一系列事件将刺激有色金属板块行情向上。同时，政策预期下，市场有望围绕“十五五”规划展开布局，重点关注新质生产力、反内卷、大消费板块、“两重”领域的配置机会。（2）港股：预计未来港股市场总体震荡向上。配置方面，建议关注以下板块：第一，美国联邦政府“停摆”持续时间不确定，美国又开启新一轮关税加征，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。第二，全球科技巨头资本开支扩大，且新产品层出不穷，利好AI产业链。第三，受益于政策利好的板块，例如，受益于“反内卷”政策的原材料板块，受益于促消费政策的服务消费板块。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险玖联优配。
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